11月29日，瑞银发布2022年度全球展望报告及投资亚太报告：随着新冠疫情对经济的影响日益消退，各国央行可能逐渐削减其紧急货币宽松政策。不过，政策收紧不妨碍股市实现正回报。

该报告对2022年的核心建议包括：

买入全球经济增长的赢家。在2022年上半年，全球经济增速很可能持续高于趋势水平，从而利好周期性市场和板块，包括欧元区和日本股票、美国中型股、全球金融股、大宗商品以及能源股。

寻求医疗保健行业的机会。虽然2022年初经济增长料将强劲，因而有利于周期性行业，但随着时间推移，增长趋于放缓，从而逐渐有利于市场中的防御性板块，例如医疗保健。

寻求“非传统”收益率，以历史标准来看，利率、债券收益率和信用利差仍处于低位。在此环境下，美国优先级贷款、合成型信用债、私募信贷和派息股具吸引力。

为美元走强做好准备，美联储缩减购债规模，而全球经济增速放缓，这种环境相对利好美元，而不利于货币政策更为宽松的货币，例如欧元、日元和瑞郎。

就债券市场而言，亚洲高收益债的收益率具吸引力。迈入2022年之际，对于私人客户在全球的投资，瑞银仍维持看好可持续投资的观点。

瑞银财富管理首席投资总监Mark Haefele表示：“随着驱动经济增长的疫情相关因素开始消退，我们将踏上‘探索之旅’，看我们是否正在进入一种较长期的经济新机制。我们在明年初看好‘全球经济增长的赢家’（比如欧元区股票）以及美元。更长期而言，我们认为，机会存在于颠覆性科技、净零排放转型以及另类投资中，另类投资既可带来回报，又有助于管理波动性。”

转型十年

展望未来十年，投资者将面对这样一个世界：更多颠覆性科技将出现、人口老龄化、货币和财政政策相互协调、 去全球化、对财富再分配以及环境保护的政治呼声日益高涨。新冠疫情加快了其中许多主题的发展进程，并造成不确定性，但也带来了具吸引力的长期投资机会。例如， 人工智能、大数据和网络安全这三大技术领域的合计营收预计将从2020年的3,860亿美元增长至2025年的6,250亿美元。要把握这些领域的增长势头，投资者不能把眼光仅局限于超大市值科技股，而应聚焦于有可能成为“下个黄金机遇”的中等市值股票，以及通过私募股权投资于尚在初创期的成长型公司。

与此同时，净零排放转型无疑将是未来十年最重要的投资趋势之一。而要实现净零排放，需要在2050年之前的每个十年，全球向可再生能源领域投资50万亿美元，且落后技术需要减排50%。这意味着绿色科技、清洁空气与减碳解决方案和碳交易策略等领域蕴含广阔的投资机会。

* 在市场承压时期，信用债买卖价差往往会扩大，从而导致更大的区间。百分比变化是指所示利差水平下的预期总回报。注：上述资产类别目标是指各自的宏观情景。个别资产价格可能会受到未体现在宏观情景中的多个因素的影响。

投资亚太2022 年展望：亚洲再出发

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继2020年从全球疫情中率先复苏之后，亚洲市场在2021年表现逊色。今年以来亚洲股市下跌1%，中国股市下跌12%，而美国（MSCI 美国指数）和全球（MSCI 全国家世界指数）则分别大涨26%和19%。然而，随着疫苗接种继续推进，经济活动逐渐开放，而旅行限制终于开始放松，今年表现落后的亚洲将在2022年扭转乾坤。

瑞银亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰表示：“展望未来，我们对亚洲的前景看法积极。 笼罩在金融市场的阴霾―供应瓶颈、能源价格走高以及中国监管的不确定性，应会在2022年逐渐散去。同时，疫苗接种快速推进应使各经济体在2022年进一步迈向全面重启。在新的一年，本地区风险资产将有良好表现，落后补涨股、经济重启受益者，以及技术颠覆和净零转型等结构性趋势下的赢家具有投资机会。”

再度表现出色

整体而言，瑞银预期经济增长虽将放缓但仍能保持稳健，2022 年亚洲和中国GDP增长预期将分别在5.8%和5.4%（2021 年分别为 7.0%和 7.6%）。MSCI 亚洲（日本除外）预估将有中双位数涨幅，这得益于具吸引力的估值、经济重启推进、中国监管不确定性消退以及目前市场持仓相对较低。同时，瑞银也预期 MSCI 中国指数亦具中双位数的上行空间。

在这份年度展望报告中，我们详细解答了客户经常询问的十大重要问题。节选部分如下：

亚洲复苏前景如何？

亚洲复苏面临诸多挑战，但大环境依然有利于风险资产。通胀虽然可能继续上行但仍然受控，且我们认为央行未来一年仅会温和收紧政策。

亚洲机会在哪里？

在强劲盈利的驱动下，亚洲（日本除外）股票有望实现中双位数涨幅，投资者可考虑经济重启受益 者、优质周期股，以及技术颠覆、净零转型等长期趋势下的赢家。另外，亚洲高收益债券有望获得高个位数回报。

2022 年中国股票值得重新关注吗？

随着不利因素逐渐消退，中国股票最坏的时刻可能已经过去。对具有长线思维的投资者而言，中国新经济板块的机会正在显现。受益于经济重启的耐用消费品和服务板块，以及具政策支持的绿色科技和可再生能源相关股票亦具投资潜力。

亚洲信用债走出低谷了吗？

尽管基本面依然疲弱，但政策微调应有助于提振亚洲高收益债券的投资情绪。我们建议通过指数对 亚洲高收益债多元化配置。就个券而言，我们相对于单 B评级的发行人看好BB级发行人。

对于亚洲科技板块应（重新）聚焦于哪些方面？

2021年亚洲科技板块的估值下行，但盈利和基本面仍稳健。我们青睐亚洲半导体行业、中国互联网头部平台以及基础科技（5G、人工智能、大数据和网络安全）相关企业。

尽管前景向好，但投资者仍应对各种风险保持警惕。疫情重燃、中美关系、中国政策方向以及央行政策变化都是需要密切关注的风险。